ESG en el sector financiero: PCAF, IFRS S2, CVM 193 y qué cambia

El nuevo entorno regulatorio del sector financiero (CVM 193, PCAF, Net-Zero Banking Alliance)

El sector financiero brasileño atraviesa una transformación regulatoria sin precedentes en la agenda climática. Tres fuerzas convergen al mismo tiempo.

La CVM 193 estableció el reporte de sostenibilidad alineado con IFRS S1 y S2 para compañías abiertas; la CVM 244 revisó el cronograma y volvió voluntaria la adopción. Aun así, los bancos, aseguradoras y gestoras con acciones o títulos listados en B3 reciben presión de los inversionistas para reportar riesgos y oportunidades climáticos según el estándar IFRS, con análisis de escenarios, métricas de emisión y metas de reducción.

El PCAF, Partnership for Carbon Accounting Financials, es el estándar global para medir emisiones financiadas, las asociadas a las carteras de crédito, inversión y suscripción de seguros. Más de 500 instituciones financieras en el mundo adoptaron el PCAF, entre ellas grandes bancos brasileños. El Banco Central de Brasil lo recomienda como referencia metodológica.

La Net-Zero Banking Alliance (NZBA) y la Net-Zero Asset Managers Initiative (NZAMI) son compromisos voluntarios que exigen metas de descarbonización de cartera alineadas con el Acuerdo de París. Las instituciones firmantes tienen que publicar metas intermedias para sectores prioritarios y demostrar progreso anual.

Juntas, esas fuerzas crean un ciclo: medir (PCAF), reportar (CVM 193 / IFRS S2) y actuar (NZBA / NZAMI). La institución que no mide no puede reportar. La que no reporta no puede demostrar progreso. Y la que no demuestra progreso pierde credibilidad ante inversionistas, reguladores y clientes.

Emisiones financiadas: qué son y cómo medirlas (PCAF)

Las emisiones financiadas son las emisiones de GEI asociadas a las actividades de financiamiento, inversión y suscripción de una institución financiera. Corresponden a la Categoría 15 del Alcance 3 del GHG Protocol y son, por lejos, la mayor fuente de emisiones de cualquier banco: típicamente entre 100 y 700 veces mayores que los Alcances 1 y 2 sumados.

El PCAF define metodologías para siete clases de activos.

Préstamos y financiamientos corporativos. La emisión financiada se calcula como la emisión de la empresa financiada multiplicada por un factor de atribución (el valor del préstamo dividido por el valor de la empresa, EVIC o ingresos). Si el banco financió R$ 100 millones a una empresa con EVIC de R$ 1.000 millones y emisiones de 500.000 tCO2e, la emisión financiada es de 50.000 tCO2e.

Financiamiento inmobiliario. Para hipotecas residenciales y comerciales, el PCAF usa el desempeño energético del inmueble (consumo de energía por m²) y el factor de emisión de la red eléctrica. Los datos de certificado de desempeño energético son ideales, pero en Brasil su disponibilidad es limitada.

Financiamiento de vehículos. Emisiones según el tipo de vehículo, el combustible y el kilometraje estimado. El factor de atribución considera el monto financiado frente al valor del vehículo.

Project finance. En proyectos de infraestructura, energía e industria, las emisiones de todo el proyecto se atribuyen en proporción a la participación del banco en el financiamiento.

Inversiones listadas (acciones y bonos corporativos). Similar a los préstamos corporativos, con EVIC y las emisiones de la empresa invertida.

Deuda soberana. Emisiones asociadas a títulos públicos, basadas en las emisiones nacionales per cápita o sectoriales del país emisor.

Seguros (suscripción). Emisiones asociadas a pólizas de seguro corporativo, según las emisiones de la empresa asegurada y la participación de la aseguradora en el riesgo.

El reporte IFRS S2 como estándar de referencia para compañías abiertas

El IFRS S2 (Climate-related Disclosures) define el estándar global de divulgación de riesgos y oportunidades climáticos, adoptado en Brasil por la CVM 193. Para el sector financiero, las exigencias son especialmente amplias.

Gobernanza. La institución debe describir cómo el directorio supervisa los riesgos climáticos: competencias del órgano, frecuencia de discusión, integración con la gestión de riesgos y remuneración atada a metas climáticas.

Estrategia. Divulgación de cómo los riesgos y oportunidades climáticos afectan el modelo de negocio, la estrategia y la planificación financiera. Para un banco, eso incluye analizar cómo los riesgos de transición (precio del carbono, cambio regulatorio) y los físicos (eventos extremos, aumento del nivel del mar) afectan la cartera de crédito.

Análisis de escenarios. El IFRS S2 exige analizar la resiliencia de la estrategia bajo distintos escenarios climáticos. La NGFS (Network for Greening the Financial System) publica escenarios de referencia que usa el Banco Central de Brasil en sus pruebas de estrés climático.

Métricas y metas. Emisiones de Alcances 1, 2 y 3 (financiadas incluidas), intensidad de carbono de la cartera, porcentaje de activos alineados con París, exposición a sectores de alto carbono y metas de descarbonización con horizonte temporal definido.

El desafío para las instituciones brasileñas es la disponibilidad de datos. Muchas empresas financiadas, sobre todo pymes, no tienen inventario de emisiones. Sin esos datos, el banco tiene que usar estimaciones sectoriales (PCAF score 4 o 5), menos precisas y más difíciles de defender ante reguladores e inversionistas.

CDP Financial Services

El CDP tiene un cuestionario específico para instituciones financieras que va más allá del corporativo estándar.

Climate Change Questionnaire, Financial Services. Incluye secciones sobre emisiones financiadas (alineadas con PCAF), engagement con las empresas financiadas, estrategia de descarbonización de cartera, exposición a riesgos de transición y físicos, y productos financieros verdes.

Scores diferenciados. Las instituciones que no reportan emisiones financiadas o no demuestran engagement con la cadena de valor difícilmente logran scores A o A-. El CDP espera medición progresiva y metas sectoriales de descarbonización.

CDP Supply Chain, versión financiera. Los bancos pueden usar el programa CDP Supply Chain para pedirles a las empresas financiadas que reporten emisiones al CDP. Eso mejora la calidad de los datos (el score PCAF) y demuestra engagement activo.

La Taxonomía Sostenible Brasileña y los productos financieros verdes

La Taxonomía Sostenible Brasileña va a impactar directamente la clasificación de productos financieros.

Clasificación de carteras. Los bancos van a poder clasificar cada préstamo e inversión como alineado, en transición o no alineado con la taxonomía. Eso permite calcular el Green Asset Ratio (GAR), el porcentaje de la cartera invertido en actividades sostenibles.

Bonos verdes y sostenibles. La taxonomía va a estandarizar los criterios de elegibilidad de los bonos verdes brasileños, y va a reemplazar marcos propios por criterios técnicos verificables. Los inversionistas internacionales que siguen la taxonomía europea van a tener parámetros comparables.

Líneas de crédito verde. Los bancos que ofrecen tasas diferenciadas para proyectos sostenibles van a necesitar criterios objetivos de elegibilidad. La taxonomía los aporta, lo que reduce el riesgo reputacional de greenwashing y simplifica la originación.

Fondos de inversión. Las gestoras que clasifican fondos como ESG o sostenibles van a tener que demostrar alineación con la taxonomía. El regulador de valores brasileño ya señaló que habrá reglas específicas para evitar el naming sin sustancia.

Riesgo climático y escenarios NGFS

La gestión del riesgo climático es la frontera técnica más avanzada del sector financiero.

Riesgo físico. El impacto directo de los eventos climáticos, sequías, inundaciones, incendios, ciclones, aumento del nivel del mar, sobre los activos financiados. Para un banco con cartera inmobiliaria concentrada en ciudades costeras, el riesgo físico es tangible y cuantificable. El IPCC proyecta un aumento de la frecuencia e intensidad de eventos extremos, con impacto directo en las provisiones por pérdidas de crédito.

Riesgo de transición. El impacto indirecto del paso a una economía de bajo carbono: regulación más estricta (SBCE, CBAM), cambio tecnológico (electrificación, renovables), cambios de comportamiento del consumidor, precio del carbono. Las empresas de sectores intensivos en carbono que no se adapten pueden ver caer ingresos, subir costos y desvalorizarse activos (stranded assets).

Escenarios NGFS. La Network for Greening the Financial System publica escenarios macroeconómicos que integran variables climáticas con modelos financieros. Van desde una transición ordenada, con políticas graduales, hasta un mundo sin acción climática suficiente. El Banco Central de Brasil usa escenarios NGFS en pruebas de estrés climático obligatorias para grandes instituciones.

La prueba de estrés climático del banco central. La Resolución BCB 139/2021 exige que las grandes instituciones hagan pruebas de estrés climático. El banco tiene que estimar pérdidas de crédito, variaciones de ingresos e impacto en capital bajo distintos escenarios de calentamiento global y transición. Los resultados se reportan al banco central e influyen en la supervisión prudencial.

Cómo atiende Mangue Tech al sector financiero

Mangue Tech ofrece un paquete especializado para el sector financiero, que cubre todo el ciclo de medición, reporte y acción.

Implementación de PCAF. El equipo de Mangue Tech configura el cálculo de emisiones financiadas para todas las clases de activos relevantes, con la metodología PCAF más reciente. El proceso incluye mapeo de la cartera, recolección de datos de las empresas financiadas, aplicación de factores de emisión y cálculo de emisiones atribuidas.

Inventario de Alcances 1, 2 y 3. Además de las emisiones financiadas, Mangue Tech calcula los alcances operativos de la institución: energía de sucursales y centros de datos, viajes corporativos, desplazamiento de empleados y las demás categorías del Alcance 3.

Soporte al reporte. La plataforma genera informes alineados con IFRS S2, CDP Financial Services y los requisitos del banco central. Los datos quedan estructurados para alimentar los formularios de reporte de forma directa, lo que reduce el retrabajo.

Consultoría regulatoria. El equipo de consultoría apoya en la interpretación de los requisitos regulatorios (CVM 193, BCB, PCAF), en el diseño de metas de descarbonización de cartera y en la preparación para la Taxonomía Sostenible Brasileña.